智能制造和产业升级符合长期发展战略，大势所趋从日本工业机器人数据来看，2019Q1-Q4总出货台数分别为43,089台（同比-24.15%）、42,541台（同比-25.10%）、46,161台（同比-10.60%）、43,911台（同比-12.10%）。其中2019Q1-Q4对中国的销售额分别为360.22亿日元（同比-34.25%）、476.60亿日元（同比-26.00%）、542.99亿日元（同比-2.18%）、464.22亿日元（同比-9.69%），单季度来看降幅收窄明显。

细分行业变化不断，汽车行业逐步探底，5G推动3C行业景气度持续向上从下游来看，不同细分行业发生积极变化，汽车行业逐步探底，5G等新技术的变化驱动3C产业开启新一轮换机周期和设备需求，一般工业的设备成熟达到“机器换人”的性价比要求。同样以工业机器人应用的主流行业汽车和3C制造业为例，汽车行业逐步探底，由于5G等新技术的驱动，3C行业景气度持续上行。
在人口红利减弱，产业升级和效率提升的背景下，智能制造大势所趋。“围绕推动制造业高质量发展，强化工业基础和技术创新能力，促进先进制造业和现代服务业融合发展，加快建设制造强国”已被明确写入政府工作报告，产业升级迫在眉睫，智能制造大势所趋。目前阶段，行业发展逻辑相对清晰，我们认为制造业产业升级如此迫切主要有以下原因和趋势：
1）智能制造、产业升级和效率提升是产业发展趋势，人口红利减弱，人工成本上升与设备成本下降形成的“剪刀差”扩大，机器换人大势所趋；
2）产业处于底部向上区间，在经济企稳向好的情况下，下游需求增加，企业盈利能力增强，企业投资意愿增强，随着汽车行业逐步探底，5G换机带动3C景气度持续，看好行业的上升和发展；
3）本次疫情直接影响复工，对人员密集型企业影响更甚，促使更多企业加快自动化升级改造；
4）产业升级不断推进，从汽车和3C向一般工业领域拓展空间大，国产品牌有望获得更快发展。

智能制造符合产业发展趋势，人力成本上升倒逼企业加快自动化改造
从全球看，智能制造和产业升级已成为世界工业发达国家的共识。在2008年国际金融危机爆发后，世界制造业分工格局面临新的调整，德国、美国、日本等世界工业发达国家分别提出了工业4.0、工业物联网、再兴战略和新工业法等发展战略以作为本国工业发展的大方向。在此背景下，中国政府也提出了代表中国制造工业未来发展方向的“中国制造2025”，明确把智能制造作为两化深度融合的主攻方向，着力发展智能装备和智能产品，推进生产过程智能化，培育新型生产方式，全面提升企业研发、生产、管理和服务的智能化水平。

我国工业自动化行业发展相对较晚，在80年代初，欧美日等发达国家和亚洲“四小龙”等新兴工业化国家把劳动密集型产业和低技术型产业向发展中国家转移，自90年代开始，中国逐渐成为第三次世界产业转移的*大承接地和受益者。而伴随着我国人口红利的消失，劳动成本不断增加，劳动力较为密集的制造业的产能出现向成本更为低廉的国家转移的趋势，与此同时机器设备性价比不断提高，机器人替代人工成为大势所趋，同时众多制造业产业的产业链以及相关基础设施仍在我国境内，使得本该转移出去的一部分产能为我国产业智能化升级所消化。

近年来，以工业机器人为代表的国内自动化先进装备近年保持快速增长，此处以工业机器人为研究对象阐述整个工业自动化行业的发展。
从投资角度来看，汽车制造业固定资产投资完成额累计增速亦从2018年进入连续下降区间，而计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比则从2019年以来进入上升区间，我们认为主要是由于5G等新技术的发展带动行业的景气度上行。综合来看，我们预计在汽车行业逐步探底，5G发展推动3C行业景气度持续向上的趋势下，行业的资本开支及自动化需求会逐步加大，利好产业链相关公司。

从汽车和3C向一般工业蓝海拓展潜力巨大，国产品牌有望获得更快发展
自2013年起，中国已经成为全球*大的工业机器人市场。根据IFR统计，2015年至2018年中国的工业机器人出货量分别为6.9万台、8.7万台、13.8万台和13.3万台，增长率分别达20%、27%、59%和-4%。根据中国机器人产业联盟（CRIA）的统计数据显示，国内机器人的前两大市场汽车制造业和电气电子制造业都迎来了下滑，其中汽车制造业机器人销量的显著下滑，

人口红利减弱，制造业就业人员平均工资上升和机器人均价下降形成的成本“剪刀差”逐渐扩大，倒逼企业加快自动化改造。根据国家统计局数据，2013-2018年我国16-59岁劳动年龄人口继续减少，2018年我国16-59岁人口为89,729万人，占64.3%，同比减少0.6个百分点，连续五年劳动年龄人口总量及占比持续下降。同时，与之相反的是，制造业就业人员员工工资保持快速增长，2008-2018年，我国制造业就业人员平均工资从2.44万/年上涨至7.21万/年，年均涨幅达到11%。

由人口红利带来的经济推动作用逐渐消失。加之工业机器人技术逐渐成熟，核心零部件国产化导致成本逐步下降，企业进行自动化改造的意愿和性价比逐步加强。

产业处于底部向上区间，宏观及行业数据的积极变化值得重视
如上文所述，在行业趋势向好的背景下，宏观及行业数据的积极变化值得重视。宏观层面，2020年2月，受新冠疫情影响，中国**制造业PMI为35.7%（市场预期46%，前值50%），但2019年11月-2020年1月PMI连续3个月重回荣枯线以上，显示宏观景气向上的趋势；行业层面，以通用设备的典型代表工业机器人数据为例，2019年10-12月连续3个月国内工业机器人单月产量增速转正，从2019年单季度来看，日本工业机器人出货量降幅收窄，同时对中国出口降幅也连续收窄，宏观及行业数据均出现积极的信号。

根据东北宏观观点，2020年2月中国**制造业PMI为35.7%，市场预期46%，前值50%，受疫情影响2月景气度大幅下滑，但2019年11月-2020年1月PMI连续3个月重回荣枯线以上，显示宏观景气向上的趋势。具体看2020年1月制造业PMI，*终录得50%，符合市场预期，较2019年12月低0.2个百分点，符合春节扰动规律。近期新冠肺炎虽然爆发，但尚未对指数产生较大影响，总体来看1月份延续了去年四季度的经济回稳态势。从销量角度来看，国内乘用车（用内燃机）累计增速在2018年进入负增长状态并持续至今，2019年1-12月累计增速为-9.75%，降幅趋势逐步企稳。同时，国内智能手机出货量累计增速在2018年年初达到低点后呈现上升趋势，2019年1-12月出货量累计增速为-4.7%，2019年以来增速有明显回升。

生产季节性下降，需求继续抬升。2020年1月生产指数下降1.9个百分点至51.3%，是1月份PMI的主要拖累项，新订单指数创去年4月份以来新高，指向需求稳定增长，新出口订单与进口指数双双滑落，分别下降1.6和0.9个百分点至48.7%和49.0%，亦符合春节扰动的正常规律。具体行业来看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业持续扩张，高耗能行业继续收缩，制造业产业结构仍在优化之中。大型、中型企业景气度均有所下降但维持在临界值之上，小型企业回升1.4个百分点但处于收缩区间。小型企业已经持续一年多位于收缩区间，且疫情冲击下可能压力更大。

2019年12月国内工业机器人产量为20,013.80台，同比增长15.30%，连续3个月单月产量增速为正（2019年10月和11月分别为1.70%和4.30%），2019年1-12月累计产量186,943.40台，同比减少6.10%，2019年以来依然维持负增长状态，但累计增速降幅收窄。根据以往数据经验，10-12月产量**值逐步增加，10-12月三个月单月工业机器人产量增速保持在相当水平，数据来看，2019年Q4单月产量增速呈现加速趋势，行业回暖迹象进一步凸显。
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